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郁金香期权作为商品期权的开端，有效地实现了风险管理。18、19世纪，美国及欧洲相继出现了各类场外市场期权交易。然而，很多投资者不禁会疑惑，投资讲究大道至简，讲究专注，讲究记录。期货工具运用已经如鱼得水，何必还要苦苦学习期权？不如让我们在回顾期权和期货区别的基础上，概述下期权对期货的增益。
期权与期货的差异
期权与期货都是风险管理工具和投资工具，但是它们在损益曲线、风险收益特征和风险控制上存在显著区别。在损益曲线上，期货是线性损益，期权是非线性损益。在风险收益特征上，期货的风险收益对称，期权的风险收益不对称。在风险控制上，期权风险控制需要更多地借助数量化工具。
损益曲线
期权到期损益不同于期货，具有非线性的特征，其到期损益无法直接通过价差损益来描述，往往要借助损益图直观感受。不同于期货的损益对称性，期权损益在折线处弯折，为期权组合到期损益的模块化布局奠定基础。
单个现货和期货的盈亏图就像最基本的积木零件； 如同搭积木，将其搭配不同的头寸组合，可以构建多种盈亏结构图，对应了不同期权策略的风险收益特征。
由于期权Theta的魅力和隐含波动率对期权价格的影响，投资者持有期权过程中的浮动损益可能会略有不同。具体来说，Theta是买方的敌人、卖方的朋友，期权动态损益曲线在到期之间呈曲线状，并逐步与到期损益曲线重合。隐含波动率与期权价格正向相关，在其他因素不变的情况下，隐含波动率的上升使期权价格上涨，期权动态损益曲线与到期损益曲线之间的空间变大。
风险收益特征
期货买方和卖方的风险收益特征一致，均为风险无限，收益无限。期权买方和卖方的风险收益特征不一致。对于期权买方来说，风险有限，收益无限，对于卖方来说，收益有限，风险无限。期权卖方和买方在细微之处还存在着一些个性化的风险特征。
1.买方风险
一是权利金风险。期权买方的盈利源于期权买卖过程中权利金的差额。虽然投资者不存在无限亏损的可能性，但是当标的资产价格向不利方向变化时，投资者有可能会损失全部权利金。因此，投资者要建立良好的止盈止损意识。
二是高溢价风险。虚值期权到期日的时间价值和权利金价值都将归0，到期前由于波动剧烈有可能会出现价格高涨，投资者如果在此时追涨买入期权，可能会在到期时面临损失，就像楼市泡沫时追涨的投资者。
2.卖方风险
有时候，胜利就在前方，但是子弹不够，不仅本能获得的盈利无法实现，还会损兵折将，甚是可惜。
二是巨额亏损风险。由于期权损益存在非线性特征，期权卖方的最大收益锁定为权利金收入。当标的资产价格向不利方向变动时，期权卖方无最大损失概念。这对于期权卖方投资者的风控意识和止损意识存在着较高的要求。
三是流动性风险。投资者无法及时以指定价格成交所产生的风险，是期权卖方和买方的共有风险，广泛存在于金融市场之中。
（责任编辑：网络） |
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发表于 2020-8-12 00:00:00
